年华似水,岁月流金。在过去的2020年里,我所管理的基金取得较好投资回报,农银工业4.0混合、农银新能源混合以及农银研究精选混合分别以166.56%、163.49%和154.88%收益跻身行业前三名。

对2020年进行业绩归因,最大的原因是在市场极度悲观的时候,坚定做好深度研究,发掘企业价值,尽量避免市场情绪的扰动。真正忍受住短期诱惑,坚持做长期正确的事情,不要被市场情绪所左右,才能在真正逆势时做到了“别人恐惧时我贪婪”。

2020年年初,因为疫情的缘故,绝大部分行业的市场跌幅大,新能源行业尤其典型,3月份,市场呈现出“拥抱内需,抛弃外需”的情况,公司投研团队通过密集的调研,确认市场对于新能源行业预期过于悲观。在消费端需求还看不清楚的情况下,光伏由于是企业端的生意,以一年以上时间维度看,需求非常确定,因此积极逆势加仓光伏板块。等到5月份,欧美复工复产,市场的需求迅速恢复,市场开始强势反弹,整个新能源行业出现超预期收益。

我以前研究机械、军工,但随着我的能力圈不断提升,投资组合不仅有机械、军工,还不断扩展到医药制造、新能源行业,但其本质都是沿着“高端制造”这个方向在拓展。

关于我如何去筛选优质个股,总结来看,我倾向于从两个维度来选:一选赛道,二看公司。

企业首先赛道空间要广、周期要长,这决定会有很长的投资周期,在这个行业里,希望它的竞争格局已经明确稳定,这样才能赚到确定增长的钱。

而筛选公司方面主要关注四个维度:第一,看公司是不是行业龙头,每个人对龙头的定义都不同,一方面公司的市场份额是行业头部;另一方面能够引领行业的发展。

第二,有自己的核心壁垒,也就是“护城河”,这样大概率不会出现被弯道超车的机会。

第三是治理结构,要想成为伟大的企业,管理层、尤其是董事长格局和抱负非常重要。

第四,能够赚取公司成长的钱,一定希望公司能够出业绩,如果是行业原因业绩稍差可以接受。但行业景气度起来,企业还没有利润,这可能赚的是偏主题的钱,这并不是我的投资所长。

以一个更长的维度来看,我们更关注有“增量”的方向:一是技术进步带来需求提升的方向,包括新能源和5G应用;其次是在“国内大循环为主体,国内国际双循环相互促进”定调下的国产替代、补短板的方向,尤其是以航空发动机、半导体为主的高端制造业。

2019年和2020年都是公募基金大年,公募基金整体业绩都很好,去分解企业的股价表现,可能三分之二来自于估值的提升。纯估值的提升有尽头,未来一定需要时间通过业绩的增长来消化高估值。

2021年,我和农银汇理基金的投研团队将一如既往地坚持努力,为持有人创造长期回报。公募基金是普通投资资产配置中优质的产品,建议投资者以一个更长的维度来投资基金,希望投资者能抵御中途出现的波动,与优质基金产品共成长!

祝福《红周刊(博客,微博)》的广大读者们新春快乐!投资顺意!也祝《红周刊》越办越好!

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